輸變電(diàn)設備行(xíng)業：國家(jiā)電(diàn)網重組輸變電(diàn)産業,猜想成真
日期：2024-07-16 22:40
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摘要：
平高(gāo)電(diàn)氣、許繼電(diàn)氣同時(shí)發布公告,國家(jiā)電(diàn)網公司将成為(wèi)公司的實際控制(zhì)人(rén)。
這意味着我們前期的報告《800億元收入引發的猜想》,所述國家(jiā)電(diàn)網公司要對輸變電(diàn)設備企業進行(xíng)大(dà)規模兼并收購的傳言成為(wèi)現實,平高(gāo)集團和(hé)許繼集團成為(wèi)國網收購的**批企業。
對平高(gāo)集團的收購:采取資産劃轉的方式在意料之中,通(tōng)過國網國際技(jì)術(shù)裝備有(yǒu)限公司進行(xíng)收購在我們意料之外。國網裝備公司所處的部門(mén)負責國網對內(nèi)工程招标,和(hé)對外工程承包,平高(gāo)電(diàn)氣置于國網裝備公司之下更勝一籌,國內(nèi)外銷售渠道(dào)得(de)到**解決,銷售費用特别是銷售代理(lǐ)費用将有(yǒu)很(hěn)大(dà)的下降空(kōng)間(jiān)。
國家(jiā)電(diàn)網公司3年內(nèi)将向平高(gāo)集團注入資金50億元用于項目建設,3年後實現銷售收入150億元以上(shàng),國家(jiā)電(diàn)網公司今後與日本東芝公司合作(zuò)的開(kāi)關類及相關産業和(hé)零配件制(zhì)造項目全部放在平頂山(shān)市建設,在短(duǎn)期內(nèi)将平高(gāo)集團建設成為(wèi)國網公司高(gāo)壓開(kāi)關研發和(hé)制(zhì)造基地,平高(gāo)電(diàn)氣将成為(wèi)國家(jiā)電(diàn)網高(gāo)壓開(kāi)關資産上(shàng)市平台。
對許繼集團的收購:采取中國電(diàn)科院先注入資産獲得(de)60%的股權,後續平安信托将許繼集團40%的股權置換成許繼電(diàn)氣的股權,中國電(diàn)科院獲得(de)100%許繼集團股權的複雜方式。我們認為(wèi)是個(gè)多(duō)赢的方案。許繼電(diàn)氣*大(dà)的短(duǎn)闆在于由于地理(lǐ)位置造成的人(rén)才弱勢,中國電(diàn)科院的研究力量非常強,對許繼電(diàn)氣可(kě)以提供科研支持。許繼電(diàn)氣的電(diàn)力電(diàn)子業務已經有(yǒu)一定基礎,和(hé)中電(diàn)普瑞形成競争關系;許繼電(diàn)氣的調度自動化主要在低(dī)端市場(chǎng),科東的調度自動化在**市場(chǎng),形成高(gāo)低(dī)搭配關系;許繼集團的直流換流閥業務目前占有(yǒu)40%的市場(chǎng),直流輸電(diàn)工程技(jì)術(shù)研究所也開(kāi)始進入直流換流閥市場(chǎng),形成競争關系;這些(xiē)資産都有(yǒu)可(kě)能注入到許繼電(diàn)氣。
輸變電(diàn)産業格局或将劇(jù)變:國網公司對輸變電(diàn)産業重組的趨勢不可(kě)逆轉,中國将出現類似ABB和(hé)西門(mén)子的電(diàn)氣設備總承包商。目前國網電(diàn)科院和(hé)中國電(diàn)科院已經在進行(xíng)對國網公司下屬省網公司三産的整合,常州東芝也有(yǒu)可(kě)能成為(wèi)重組的目标。我們認為(wèi)國網公司中短(duǎn)期內(nèi)發展産業過大(dà)過強反而會(huì)影(yǐng)響輸變電(diàn)産業的健康發展,進而影(yǐng)響到發展産業的目的,維持産業內(nèi)适度的良性競争将是國網公司整合輸變電(diàn)産業需要妥善考慮的問題。兩大(dà)電(diàn)科院2012年達到800億元收入對電(diàn)氣設備行(xíng)業造成的壟斷程度相比之前我們想象的要低(dī)。我們認為(wèi)對國內(nèi)優良民營企業,由于國網公司整合輸變電(diàn)産業,未來(lái)發展的空(kōng)間(jiān)确實會(huì)受到抑制(zhì),但(dàn)還(hái)沒有(yǒu)到糟糕的程度。對優良民營企業的整合也将是長期的目标。
行(xíng)業評級與重點公司:基于輸變電(diàn)設備行(xíng)業三季度盈利的增長和(hé)對明(míng)年投資的增長預期,我們預計(jì)電(diàn)氣設備四季度将有(yǒu)行(xíng)業性投資機會(huì),維持行(xíng)業“**大(dà)市-A”投資評級。國網公司整合輸變電(diàn)産業的過程将是非常複雜的,其中将會(huì)有(yǒu)巨大(dà)的投資機會(huì),目前相關的企業的有(yǒu)國電(diàn)南瑞、平高(gāo)電(diàn)氣、許繼電(diàn)氣和(hé)思源電(diàn)氣。
輸變電(diàn)設備行(xíng)業：國家(jiā)電(diàn)網重組輸變電(diàn)産業,猜想成真
這意味着我們前期的報告《800億元收入引發的猜想》,所述國家(jiā)電(diàn)網公司要對輸變電(diàn)設備企業進行(xíng)大(dà)規模兼并收購的傳言成為(wèi)現實,平高(gāo)集團和(hé)許繼集團成為(wèi)國網收購的**批企業。
對平高(gāo)集團的收購:采取資産劃轉的方式在意料之中,通(tōng)過國網國際技(jì)術(shù)裝備有(yǒu)限公司進行(xíng)收購在我們意料之外。國網裝備公司所處的部門(mén)負責國網對內(nèi)工程招标,和(hé)對外工程承包,平高(gāo)電(diàn)氣置于國網裝備公司之下更勝一籌,國內(nèi)外銷售渠道(dào)得(de)到**解決,銷售費用特别是銷售代理(lǐ)費用将有(yǒu)很(hěn)大(dà)的下降空(kōng)間(jiān)。
國家(jiā)電(diàn)網公司3年內(nèi)将向平高(gāo)集團注入資金50億元用于項目建設,3年後實現銷售收入150億元以上(shàng),國家(jiā)電(diàn)網公司今後與日本東芝公司合作(zuò)的開(kāi)關類及相關産業和(hé)零配件制(zhì)造項目全部放在平頂山(shān)市建設,在短(duǎn)期內(nèi)将平高(gāo)集團建設成為(wèi)國網公司高(gāo)壓開(kāi)關研發和(hé)制(zhì)造基地,平高(gāo)電(diàn)氣将成為(wèi)國家(jiā)電(diàn)網高(gāo)壓開(kāi)關資産上(shàng)市平台。
對許繼集團的收購:采取中國電(diàn)科院先注入資産獲得(de)60%的股權,後續平安信托将許繼集團40%的股權置換成許繼電(diàn)氣的股權,中國電(diàn)科院獲得(de)100%許繼集團股權的複雜方式。我們認為(wèi)是個(gè)多(duō)赢的方案。許繼電(diàn)氣*大(dà)的短(duǎn)闆在于由于地理(lǐ)位置造成的人(rén)才弱勢,中國電(diàn)科院的研究力量非常強,對許繼電(diàn)氣可(kě)以提供科研支持。許繼電(diàn)氣的電(diàn)力電(diàn)子業務已經有(yǒu)一定基礎,和(hé)中電(diàn)普瑞形成競争關系;許繼電(diàn)氣的調度自動化主要在低(dī)端市場(chǎng),科東的調度自動化在**市場(chǎng),形成高(gāo)低(dī)搭配關系;許繼集團的直流換流閥業務目前占有(yǒu)40%的市場(chǎng),直流輸電(diàn)工程技(jì)術(shù)研究所也開(kāi)始進入直流換流閥市場(chǎng),形成競争關系;這些(xiē)資産都有(yǒu)可(kě)能注入到許繼電(diàn)氣。
輸變電(diàn)産業格局或将劇(jù)變:國網公司對輸變電(diàn)産業重組的趨勢不可(kě)逆轉,中國将出現類似ABB和(hé)西門(mén)子的電(diàn)氣設備總承包商。目前國網電(diàn)科院和(hé)中國電(diàn)科院已經在進行(xíng)對國網公司下屬省網公司三産的整合,常州東芝也有(yǒu)可(kě)能成為(wèi)重組的目标。我們認為(wèi)國網公司中短(duǎn)期內(nèi)發展産業過大(dà)過強反而會(huì)影(yǐng)響輸變電(diàn)産業的健康發展,進而影(yǐng)響到發展産業的目的,維持産業內(nèi)适度的良性競争将是國網公司整合輸變電(diàn)産業需要妥善考慮的問題。兩大(dà)電(diàn)科院2012年達到800億元收入對電(diàn)氣設備行(xíng)業造成的壟斷程度相比之前我們想象的要低(dī)。我們認為(wèi)對國內(nèi)優良民營企業,由于國網公司整合輸變電(diàn)産業,未來(lái)發展的空(kōng)間(jiān)确實會(huì)受到抑制(zhì),但(dàn)還(hái)沒有(yǒu)到糟糕的程度。對優良民營企業的整合也将是長期的目标。
行(xíng)業評級與重點公司:基于輸變電(diàn)設備行(xíng)業三季度盈利的增長和(hé)對明(míng)年投資的增長預期,我們預計(jì)電(diàn)氣設備四季度将有(yǒu)行(xíng)業性投資機會(huì),維持行(xíng)業“**大(dà)市-A”投資評級。國網公司整合輸變電(diàn)産業的過程将是非常複雜的,其中将會(huì)有(yǒu)巨大(dà)的投資機會(huì),目前相關的企業的有(yǒu)國電(diàn)南瑞、平高(gāo)電(diàn)氣、許繼電(diàn)氣和(hé)思源電(diàn)氣。
輸變電(diàn)設備行(xíng)業：國家(jiā)電(diàn)網重組輸變電(diàn)産業,猜想成真